כיצד סין צריכה להגיב להורדת הריבית של הפד האמריקאי

ב-18 בספטמבר הכריז הפדרל ריזרב בארה"ב על הורדת ריבית משמעותית של 50 נקודות בסיס, שהחלה רשמית סבב חדש של הקלות מוניטריות וסיימה שנתיים של הידוק. המהלך מדגיש את המאמצים של הפד להתמודד עם האתגרים המהותיים שמציבים צמיחה כלכלית איטית יותר בארה"ב.
כתוצאה מהכלכלה הגדולה בעולם, לכל שינוי במדיניות המוניטרית של ארה"ב יש בהכרח השפעות מרחיקות לכת על השווקים הפיננסיים העולמיים, סחר, זרימות הון ומגזרים אחרים. הפד מיישם רק לעתים רחוקות קיצוץ של 50 נקודות בסיס במהלך בודד, אלא אם כן הוא רואה סיכונים מהותיים.
ההפחתה הבולטת הפעם עוררה דיונים וחששות נרחבים לגבי התחזית הכלכלית העולמית, במיוחד ההשפעה של הורדת הריבית על המדיניות המוניטרית ותנועות ההון של מדינות אחרות. בהקשר המורכב הזה, האופן שבו כלכלות גלובליות - במיוחד סין - מגיבות להשפעות הגלישה הפכה למוקד בדיונים הנוכחיים על מדיניות כלכלית.
החלטת הפד מייצגת מעבר רחב יותר לעבר הורדת ריבית על ידי כלכלות גדולות אחרות (למעט יפן), המטפחת מגמה מסונכרנת עולמית של הקלה מוניטרית. מצד אחד, זה משקף דאגה משותפת לגבי צמיחה עולמית איטית יותר, כאשר בנקים מרכזיים מורידים את הריבית כדי לעורר את הפעילות הכלכלית ולהגביר את הצריכה וההשקעות.
ההקלה הגלובלית עשויה להניב השפעות חיוביות ושליליות על הכלכלה העולמית. שיעורי ריבית נמוכים יותר מסייעים בהקלה על לחצי ההאטה הכלכלית, בהפחתת עלויות הגיוס של תאגידים ומדרבן השקעות וצריכה, במיוחד במגזרים כמו נדל"ן וייצור, אשר הוגבלו על ידי שיעורי ריבית גבוהים. עם זאת, בטווח הארוך, מדיניות כזו עלולה להעלות את רמות החוב ולהגביר את הסיכון למשבר פיננסי. יתרה מזאת, הפחתות שערים המתואמות בעולם עלולות להוביל לפיחות תחרותי במטבעות, כאשר פיחות הדולר האמריקני יגרום למדינות אחרות ללכת בעקבותיה, ולהחריף את תנודתיות שער החליפין.
מבחינת סין, הורדת הריבית של הפד עשויה להפעיל לחץ ייסוף על היואן, מה שעלול להשפיע לרעה על מגזר היצוא של סין. אתגר זה מתווסף על ידי ההתאוששות הכלכלית הגלובלית האטית, אשר מפעילה לחץ תפעולי נוסף על היצואנים הסיניים. לפיכך, שמירה על יציבות שער היואן תוך שמירה על תחרותיות הייצוא תהיה משימה קריטית עבור סין כשהיא מנווטת את הנשורת מהמהלך של הפד.
הורדת הריבית של הפד עשויה גם להשפיע על זרימת ההון ולגרום לתנודות בשווקים הפיננסיים של סין. שיעור נמוך יותר בארה"ב עשוי למשוך זרימת הון בינלאומית לסין, במיוחד לשוקי המניות והנדל"ן שלה. בטווח הקצר, זרימות אלה עשויות להעלות את מחירי הנכסים ולעורר את צמיחת השוק. עם זאת, תקדים היסטורי מראה שתזרימי הון יכולים להיות תנודתיים ביותר. אם תנאי השוק החיצוניים ישתנו, ההון עלול לצאת במהירות, ולעורר תנודות חדות בשוק. לכן, על סין לעקוב מקרוב אחר דינמיקת זרימת ההון, להישמר מפני סיכוני שוק פוטנציאליים ולמנוע אי יציבות פיננסית הנובעת מתנועות הון ספקולטיביות.
במקביל, הפחתת הריבית של הפד עלולה להפעיל לחץ על יתרות המט"ח והסחר הבינלאומי של סין. חלש יותר של דולר אמריקאי מגביר את התנודתיות של הנכסים הנקובים בדולר של סין, ומציב אתגרים בניהול יתרות המט"ח שלה. בנוסף, פיחות בדולר עלול לשחוק את התחרותיות בייצוא של סין, במיוחד בהקשר של ביקוש עולמי חלש. הערכה ליואן תגרום למוטט עוד יותר את שולי הרווח של היצואנים הסיניים. כתוצאה מכך, סין תצטרך לאמץ מדיניות מוניטרית גמישה יותר ואסטרטגיות ניהול מט"ח כדי להבטיח יציבות בשוק המט"ח על רקע שינוי בתנאים הכלכליים העולמיים.
מול הלחצים של תנודתיות שער החליפין הנובעת מהפיחות בדולר, על סין לשאוף לשמור על יציבות במערכת המוניטרית הבינלאומית, ולהימנע מייסוף מופרז ביואן שעלול לערער את התחרותיות בייצוא.
יתרה מכך, בתגובה לתנודות הכלכליות והפיננסיות הפוטנציאליות המופעלות על ידי הפד, על סין לחזק עוד יותר את ניהול הסיכונים בשווקים הפיננסיים שלה ולהגדיל את הלימות ההון כדי להפחית את הסיכונים הנשקפים מתזרימי הון בינלאומיים.
לנוכח תנועת הון גלובלית שאינה בטוחה, סין צריכה לייעל את מבנה הנכסים שלה על ידי הגדלת שיעור הנכסים האיכותיים והפחתת החשיפה לנכסים בסיכון גבוה, ובכך לשפר את יציבות המערכת הפיננסית שלה. במקביל, על סין להמשיך לקדם את הבינאום של היואן, להרחיב את שוקי ההון המגוונים ואת שיתוף הפעולה הפיננסי ולהגביר את קולה ואת התחרותיות שלה בממשל הפיננסי העולמי.
סין צריכה גם לקדם בהתמדה חדשנות פיננסית ושינוי עסקי כדי לשפר את הרווחיות והחוסן של המגזר הפיננסי שלה. בתוך המגמה העולמית של הקלה כספית מסונכרנת, מודלים מסורתיים מבוססי מרווחי ריבית יהיו תחת לחץ. לכן, מוסדות פיננסיים סיניים צריכים לחקור באופן פעיל מקורות הכנסה חדשים - כגון ניהול הון ופינטק, גיוון עסקי וחדשנות שירותים - כדי לחזק את התחרותיות הכוללת.
בהתאם לאסטרטגיות הלאומיות, מוסדות פיננסיים סיניים צריכים להשתתף באופן פעיל בפורום על שיתוף פעולה בין סין לאפריקה בתוכנית הפעולה של בייג'ינג (2025-27) ולהשתתף בשיתוף פעולה פיננסי במסגרת יוזמת החגורה והדרך. הדבר כרוך בחיזוק המחקר על התפתחויות בינלאומיות ואזוריות, העמקת שיתוף הפעולה עם מוסדות פיננסיים בינלאומיים וגופים פיננסיים מקומיים במדינות רלוונטיות והבטחת גישה רבה יותר למידע שוק מקומי ותמיכה להרחבת פעולות פיננסיות בינלאומיות בצורה מושכלת וקבועה. השתתפות פעילה בממשל פיננסי גלובלי ובקביעת כללים תגביר גם את יכולתם של מוסדות פיננסיים סיניים להתחרות בינלאומית.
הורדת הריבית האחרונה של הפד מבשרת על שלב חדש של הקלה מוניטרית גלובלית, ומציגה הזדמנויות וגם אתגרים לכלכלה העולמית. בתור הכלכלה השנייה בגודלה בעולם, סין חייבת לאמץ אסטרטגיות תגובה פרואקטיביות וגמישות כדי להבטיח יציבות ופיתוח בר קיימא בסביבה גלובלית מורכבת זו. על ידי חיזוק ניהול הסיכונים, אופטימיזציה של המדיניות המוניטרית, קידום חדשנות פיננסית והעמקת שיתוף הפעולה הבינלאומי, סין יכולה למצוא ודאות רבה יותר בתוך מפל של אי ודאויות כלכליות עולמיות, ולהבטיח את פעילותה החזקה של הכלכלה והמערכת הפיננסית שלה.